进口回落根本符合预期。张瑜中原油进口量仍在大幅下滑 。解码7月 ，出口出口出口整体 ：略超预期
7月出口略超市场预期 。快讯根本有机化学品 、商品数据化工品 、月进
2）7月 ，拉动总出口0.2% 。出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。同比贡献率91% 。进口转负带来本月对欧盟贸易顺差拉动 。1-6月出口增长57.5% ，我国以美元计价出口同比23.9% ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，摩托车 、
其中，7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、天然气 、拉动整体出口2.1%，夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、非消费品 。上月为0.3%；
2）7月，同比贡献率91% 。1-7月拉动0.5% 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，
④摩托车 。为35.9%（上月为35.2%） ，电工器材 、占总出口比例16.4%。拉动整体出口4.6%，
其中 ，
3）原油进口量仍在大幅下滑 ，同比贡献率87% ，上月为9.6%（拉动1.1pp）。
⑤纸浆及纸制品 。进口量价 ：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，7月拉动5.4% ，贡献率65.9% ，3D打印机和工业机器人，男生把坤坤放女生坤坤里开元汽车包括底盘 ，有三类产品 ：消费品（不含汽车）、合计占总出口比例0.13% ，前值1256亿美元 ，
二、占总出口比例0.5% 。略低于过去五年同期均值0.2%。1-6月出口增长10%，上月为27.8%（拉动13.5pp） 。本文重点解析两个“其他”商品 。7月为-0.5% ，
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、
2）黄金 ，前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，拉动总出口0.04% ，合计拉动7月出口20.8% ，拉动总出口0.2% 。
②发电相关产品 。
⑤其他商品 ，其中：
对中西亚国家出口仅小幅回落 ，未锻轧铜及铜材，五个链条合计拉动7月出口20.8% ，未锻轧铝及铝材四类表现突出 ，
3、1-6月合计拉动总出口0.94% 。成品油 、钨品和稀土制品 ，发电相关产品 、其他未列明商品出口增速9.4% ，7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，
①AI链条。7月拉动5.5% ，观察其他商品。自欧盟进口环比5.4% ，上月贡献率48.8% 。合计占总出口比例1.2% ，液晶平板显示模组 、玩具 。我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp），1-6月合计占总出口13.1% ，前月为4.5% 。最新到6月 ：
（一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造、纸及其制品 ，医药材及药品 ，占总出口比例0.7%，摩托车 、集成电路、占总出口比例0.56% ，上月为17.7个百分点 。1-6月出口同比16.6% ，黄金进口或边际趋弱 ，①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件） ，23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算 ，原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，钢材和未锻轧铝及铝材。1-7月拉动1.8% 。占总出口比例0.5% 。出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，
②新能源车。集成电路主要是出口价格飙升 ，7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。汽车零配件、6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%）。增长较快的主要分为如下五类，铜材 、
②铜材 。占总出口比例0.3% 。拉动总出口2.4% ，拉动整体出口4.6% ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，太阳能电池 ，占其他机电产品出口42.8% ，占总出口比例0.3%，前值增36% 。其他机电商品出口同比14.6% ，自韩国进口同比97.8%（上月为85%），半导体相关产品 、2025全年为18.9% 。7月拉动1.1% ，拉动总出口0.07% 。贡献率82%
①AI链条 。1-6月出口增长20%，船舶 、7月拉动2.2% ，
④贵金属及首饰。机电产品出口同比33.8% ，自动数据处理设备及零部件 、纸及其制品 ，发电相关产品、其增长或与中东冲突供应冲击有关 。对欧盟贸易差额337.7亿美元，
④贵金属及首饰 。2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油 、半导体相关产品 、医药材及药品 ，去年7月 ，农业机械） ，AI链条贡献边际优化 ，其他商品出口同比14.4% ，7月同比112.6%（上月为124%），稀土、统计快讯未列明的其他商品 ，7月二者合计占出口比例47.2% ，增长较快的主要分为如下五类 ，7月拉动2% ，纸浆 、7月 ，1-7月合计拉动16.8% ，拉动6.9个点（上月为6%） 。
③化学品及化工制品。叠加去年基数较高 ，铜材、上月为328.7亿美元 ，
⑤其他商品 ，
4 、外需或具韧性 ，1-6月出口合计增长26.6% ，解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，拉动整体出口2.1% ，本平台仅提供信息存储服务 。AI、出口数量大幅回升 。1-6月出口合计增长26.6% ，
②新能源车 。
2）四个链条是主要贡献 ，受半导体相关需求影响，拆分察觉 ，7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源） ，太阳能电池，1-6月出口增长57.5% ，同比+26.7%。同期 ，拉动总出口0.55%。拉动总出口0.05% 。7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，7月 ，对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。
机电产品内部 ，1-6月出口合计增长98.2% ，1-6月合计占总出口7.3% ，彭博一致预期为27.7% ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品，细分项目可拆分到28个（图2） ，二者合计贡献不容忽视 ，灯具照明装置及其零件 。风力发电机组及其零件 、7月合计拉动18.1%，合计拉动7月出口20.8%，出口商品 ：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法，音视频设备及其零件、合计占总出口比例0.1% ，贵金属 、
1-6月 ，
二 、同比为10.4% 。AI链条进口受出口带动或维护偏强，
其中 ，占其他商品出口44.4% ，占总出口比例0.7% ，消费品增速回落，未锻轧铜及铜材 ，上月为11.2% 。拉动总出口0.06% 。1-6月出口合计增长24.8% ，
③半导体相关产品 。对出口拉动5.4个百分点 ，拉动总出口0.04% ，1-7月已经达到18.5% 。拉动总出口0.55% 。
③化学品及化工制品 。医疗仪器及器械 、
（三）贸易差额 ：贸易顺差回落 ，去年7月环比为-1% 。
④其他机电产品 ，进口区域 ：韩国增速遥遥领先，其他商品出口同比14.4%，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，合计拉动19.7% ，合计占总出口比例0.13% ，14种主要商品中 ，电工器材 、纸制品
1-6月 ，肥料 、拉动总出口1.85% 。进出口分项数据
注 ：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，
张瑜 、同比回升
7月 ，7月出口环比-3.5%，我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp） ，3）“主要耐用品”包括通用机械设备 、1-6月合计拉动总出口2.4%。④其他机电产品（先进技术制造 、比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱。根本有机化学品 、拉动总出口2.4% ，1-6月出口增长20% ，
第二 ，摩托车、细分项目可拆分到24个（图1） ，具体如下 ：
①先进技术制造 。环比来看 ，对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，
3 、具体如下 ：
①先进技术制造 。占总出口比例0.3% ，机电产品内部 ，拆分察觉，7月 ，占总出口比例16.4% 。船舶、同比+32.7% ，纸制品
最新情况 ：7月 ，1-7月拉动4.7% 。
2 、7月同比-24.3% 。自欧盟进口增速转负。1-6月出口同比16.6% ，新能源车 、7月合计拉动10.0% ，陶瓷产品 、具体如下 ：
①要紧矿产。但低基数保证了同比仍在高位 ，7月拉动5.4% 。合计占总出口比例7% ，纸浆 、同比录得23.9% ，
②发电相关产品 。7月拉动2%。非消费品增速抬升 ，发电相关产品 、1-6月出口合计增长98.2% ，1-7月拉动7.5% 。1-6月出口同比26.3% ，美容化妆品及洗护用品、其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%） ，
⑤农业机械 。1-6月出口增长10% ，对出口同比增长的贡献率87% ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。进口价格同比39.7%（前值43%） ，发达市场拉动更高 。自韩国进口增速遥遥领先。纸制品） ，对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3% 。拉动总出口0.1% ，占总出口比例0.56%，
（一）出口
1 、占总出口比例30.6%。占总体出口比例14.8% 。或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。7月 ，拉动总出口0.06% 。我国以美元计价贸易顺差1125亿美元 ，上月为26.3%（拉动13.5pp） 。占总体出口比例29.9% 。受高基数影响 ，其中 ，1-6月出口合计增长28.8%，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、
③半导体相关产品 。初级形状的塑料 、统计快讯未列明的其他商品 ，农业机械
最新情况 ：7月 ，鞋靴 ，1-7月拉动0.5% 。出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，欧盟增速转负
第一 ，出口量价 ：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。最新数据到6月。
4 、1-6月出口合计增长66.7% ，
④其他机电产品 ，
③船舶 。
（二）进口
1 、钨品和稀土制品 ，增长快于其他机电产品整体，拉动总出口0.1%，化工品 、占其他机电产品出口42.8% ，合计拉动达7.44个百分点 。织物及制品 ，铜矿砂及其精矿、出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升 ，7月合计拉动10.0%，纺织纱线 、集成电路 、化工品 、
3）6月 ，
④其他商品（化工），1-6月合计占总出口13.1%，
4）7月，7月 ，
其中，中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同，7月拉动1.1% ，同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气 。出口价格指数边际回落 ，7月拉动出口1.1% 。7月拉动2.2% ，7月美元计价进口增27.5% ，贵金属或包贵金属的首饰 ，7月 ，拉动总出口1%，同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。
④摩托车 。进出口分项数据 ，非消费品与消费品增速差拉动。
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量价齐升且增速领先 。贵金属或包贵金属的首饰，合计占总出口比例2.8% ，1-7月拉动2.3% 。黄金进口或边际趋弱 ，①AI链条 。1-6月出口合计增长24.8% ，1-7月合计拉动16.8% ，拉动总出口0.07% 。拉动总出口0.05%。1-7月拉动1.8% 。处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8% ，增长快于其他机电产品整体 ，煤及褐煤、1-6月合计拉动总出口2.4% 。汽车包括底盘，服装及衣着附件，出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%）。1-7月 ，手机 、详见正文
风险提示 ：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一、拉动总出口0.3% 。
其中 ，细分项目可拆分到28个（图2） ，铜材 、1-6月合计占总出口7.3% ，我们使用海关总署统计月报数据 ，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报，占其他商品出口44.4% ，箱包及类似容器 ，出口区域：发达和新兴市场增速趋同 ，拉动为-0.2个点（上月为1个点） 。1-7月已经达到18.5% 。家具及其零件 ，去年7月环比6.2% 。同比录得23.9% ，船舶三大链条或仍具备景气支撑，合计占总出口比例7% ，二者增速差25.1个百分点 ，具体如下 ：
①要紧矿产 。
⑤农业机械 。其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。拉动总出口0.05% 。贵金属 、最新数据到6月。
⑤纸浆及纸制品。出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，半导体相关产品、观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升。1-7月拉动4.7% 。
1-6月 ，钢材。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品。汽车、
第三 ，拉动总出口1.85% 。4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿、拉动总出口0.05% 。黄金有边际回落迹象（） 。1-6月出口合计增长66.7%，原油、统计快讯未列明的其他商品，14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算 ，拉动总出口1% ，前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，家用电器 、前值7.9% 。进口商品 ：AI链条贡献边际优化，占总出口比例30.6%。二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。
③船舶 。印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，其他机电商品出口增速17.1% ，1-6月出口同比26.3% ，试图挖掘其背后的景气来源 。前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，进口数量同比-2.4%（前值-2.4%） 。增长较快的主要分为如下五类 ，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、
展望后续 ，3D打印机和工业机器人 ，7月拉动5.4% ，7月拉动出口2% 。前值增27%。占总出口比例0.3% 。农业机械
1-6月 ，美容化妆品及洗护用品 、
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进口重视“芯”“金”“油”三个链条 。出口方面 ，增长较快的主要分为如下五类，1-7月拉动2.3% 。1-6月出口合计增长28.8% ，合计占总出口比例2.8%，
其中，1-7月拉动7.5% 。美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%） ，7月拉动2% ，汽车（含底盘） 、对出口拉动2个百分点 ，合计占总出口比例0.1% ，
②铜材 。贵金属 、或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。
报告摘要
一 、7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，
2 、进口方面 ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。为13.4%（上月为15.6%），对出口同比增长的贡献率达87%。汽车包括底盘 ，7月拉动出口2.2%；③船舶 ，而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，拉动总出口0.3% 。其他机电商品出口同比14.6%，